Buka kunci pencernaan editor secara gratis
Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.
Untuk memiliki keyakinan pada uptick baru-baru ini dari penilaian bernilai miliaran dolar untuk start-up teknologi yang tidak memiliki keuntungan, tidak ada penjualan dan tidak ada produk untuk dibicarakan, Anda harus percaya aturan normal tidak berlaku.
Ini, tentu saja, persis apa yang ingin Anda pikirkan oleh pendiri perusahaan intelijen buatan.
Salah satu pendiri DeepMind, Sir Demis Hassabis, ingat merasa marah ketika investor bertanya kepadanya tentang pengembalian satu dekade yang lalu. “Saya memberi tahu Anda ini adalah hal terpenting sepanjang masa,” katanya Permainan berpikir, a Film dokumenter baru tentang perusahaannya. “Dan Anda bertanya kepada saya bagaimana Anda akan menghasilkan uang? Apa produkmu? Ini seperti, sebuah pertanyaan yang sangat biasa. ”
Untuk mendapatkan pendanaan, Deepmind mengatakan mereka harus menemukan orang yang ingin berinvestasi bukan karena mereka pikir itu adalah keputusan investasi terbaik, tetapi karena mereka pikir itu keren.
Berpikir sesuatu itu keren adalah penjelasan yang sama baiknya dengan penilaian yang saat ini diterapkan pada perusahaan yang mengejar teknologi teoretis – jumlah yang jauh melebihi DeepMind sebelum dibeli oleh Google dengan harga sekitar $ 400 juta.
Bulan lalu, Thinking Machines Lab, sebuah perusahaan “riset dan produk” AI yang diluncurkan oleh mantan chief technology officer Openai Mira Murati, dilaporkan mencari pendanaan $ 1 miliar dengan penilaian $ 9 miliar. Menilai bahwa pada metrik tradisional seperti kelipatan pendapatan tidak mungkin. Laboratorium Mesin Berpikir tidak hanya tidak menghasilkan pendapatan, tetapi juga belum menentukan apa yang mungkin dijualnya.
Mantan kolega Murati, Ilya Sutskever, mantan ilmuwan chief di Openai, akan melangkah lebih jauh. Pra-pendapatannya, Pra-Produk AI Safe Superintelligence sedang dalam pembicaraan untuk mengumpulkan dana dengan penilaian $ 30 miliar.
Dukungan untuk yang disebut start-up pra-pendapatan, bersama dengan kebangkitan baru-baru ini dari pendanaan start-up yang lebih luas, mungkin terlihat seperti penanda kepercayaan yang meyakinkan akan masa depan teknologi dan dunia pada umumnya. Tapi kami pernah ke sini sebelumnya. Euforia AI berarti investor menyerahkan perusahaan baru yang terakhir terlihat pada tahun 2021-setahun ketika terbang taksi tanpa pesawat tanpa pesawat dan tidak ada penjualan yang dapat menarik miliaran dolar dalam pendanaan.
Sementara minggu ini menandai peringatan dotcom crash 25 tahun, investor mungkin juga mempertimbangkan tertinggi dan terendah yang kurang dirujuk pada tahun 2021. Saat itu sepertinya produk dan layanan teknologi yang berguna dalam penguncian telah menjadi tertanam secara tidak dapat diubah ke dalam kehidupan semua orang. Perusahaan panggilan video Zoom mulai berbicara tentang membangun “Zoom Rooms” sehingga semua orang bisa berada di panggilan video sepanjang waktu. Suku bunga sedang merumput di lantai, ekonomi terbuka dan uang mudah didapat. SPAC-Perusahaan Akuisisi Tujuan Khusus-Merger memungkinkan start-up tahap awal dengan banyak proyeksi dan tidak banyak pengungkapan untuk dicantumkan di pasar. Hidup itu baik.
Bagus, itu, sampai koreksi besar tahun 2022 ketika penjualan menjatuhkan Nasdaq ke yang ketiga. Ketika tarif naik, investor menyipitkan mata dan melihat lagi pada perusahaan spekulatif, pra-pendapatan seperti pengembang taksi terbang, Joby Aviation. Mungkin, mereka bertanya -tanya, beberapa proyeksi terlalu optimis.
Kejutan, kejutan, mereka. Joby diharapkan memiliki layanan berbagi udara komersial pada tahun 2024. Seperti yang akan Anda perhatikan, belum ada taksi terbang yang berdengung di udara di sekitar kami. Tahun lalu, perusahaan menghasilkan pendapatan hanya $ 136.000.
Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah men -tweak aturannya sehingga perusahaan yang go public melalui merger SPAC harus mengungkapkan lebih banyak dan lebih sedikit memproyeksikan. Tapi itu tidak membantu start-up yang meningkatkan jumlah besar pada penilaian tinggi pada tahun 2021 dan sekarang berjuang untuk menemukan dana. Juga tidak akan banyak efek pada penilaian untuk start-up pra-pendapatan AI pada tahun 2025. Siapa yang perlu daftar ketika perusahaan modal ventura bersedia memasang miliaran dolar? Dan siapa yang membutuhkan proyeksi ketika teknologi Anda bahkan belum ada?
Memang benar bahwa pendanaan awal sering merupakan latihan dalam optimisme dan keyakinan pada pendiri. Tetapi start-up pra-pendapatan biasanya menekan teman dan keluarga untuk ribuan dolar-bukan miliaran.
AI membutuhkan daya komputasi yang jauh lebih mahal. Namun beberapa perusahaan ini juga menentang logika yang biasanya diterapkan pada tahap selanjutnya, putaran pendanaan teknologi besar. Tanpa penjualan tidak ada cara untuk membandingkan penilaian. Dan jika penjualan tidak penting dan fokusnya adalah pada teknologi yang benar-benar mengubah dunia maka mengapa berhenti pada penilaian $ 9 miliar atau $ 30 miliar? Mengapa tidak pergi lebih tinggi?
Mungkin mereka akan melakukannya. Tetapi pelajaran dari tahun 2021 adalah bahwa penilaian tanpa jangkar untuk realitas komersial adalah yang paling berisiko jika pasar berputar.
elaine.moore@ft.com
