Buka kunci pencernaan editor secara gratis
Roula Khalaf, editor FT, memilih cerita favoritnya di buletin mingguan ini.
Bagaimana Anda tahu kapan gelembung telah muncul?
Dua puluh lima tahun yang lalu pada hari Senin, sebuah rapat umum multiyear AS mencapai puncaknya dan memulai penurunan terjal yang akan menghapus 77 persen dari nilai NASDAQ pada saat akhirnya kawah dua tahun kemudian.
Hari -hari ini, gelembung dotcom telah menjadi steno bagi antusiasme bodoh untuk teknologi baru dan keserakahan buta. Begitu banyak investor yang melempar uang ke perusahaan internet yang terang -terangan yang tidak menguntungkan sehingga pasar pasti akan berduka.
Tetapi jika Anda melihat kembali apa yang orang katakan pada Maret 2000, menjadi jelas bahwa melihat titik balik yang tepat jauh lebih sulit daripada yang Anda kira.
Meskipun regulator sudah memperingatkan Saran investasi yang bias Dan rencana bisnis yang tipis, masa keuangan era itu penuh dengan cerita tentang “Nasdaq yang fenomenal” yang mencapai “ketinggian yang memusingkan”. Bahkan lima minggu setelah indeks mulai jatuh, ada pembicaraan optimis tentang “pasar yang memulihkan ketenangan mereka” dan “memperluas pemulihan”.
Sejarah itu tampaknya sangat relevan minggu ini. Meskipun S&P 500 mencetak rekor baru kurang dari tiga minggu yang lalu, pasar global dalam kekacauan atas tarif AS Donald Trump yang hidup dan off lagi, dan beberapa indikator ekonomi utama terlihat jelas suram. Keyakinan konsumen Amerika jatuh dan pesanan manufaktur telah jatuh. Pada tengah hari pada hari Jumat di AS, S&P 500 telah memberikan semua keuntungan pemilihan pasca-presiden.
Terutama mengkhawatirkan bagi mereka yang melihat paralel dengan tahun 2000, tujuh saham teknologi besar yang luar biasa yang mendukung pasar yang lebih luas tahun lalu sekarang berada di wilayah koreksi, turun 12 persen dari tertinggi yang mereka pukul secara kolektif pada bulan Desember. Keuntungan kuartal keempat mereka tidak terlalu buruk-Google Parent Alphabet melaporkan peningkatan dua digit dalam pendapatan dan laba untuk satu.
Tetapi investor mulai mengajukan lebih banyak pertanyaan tentang miliaran dolar yang dihabiskan untuk kecerdasan buatan dan pusat data terkait dan sumber daya dan kapan tepatnya ia akan diterjemahkan menjadi peningkatan pertumbuhan.
Bagi beberapa investor yang lama, itu kedengarannya sangat akrab dengan hilangnya kepercayaan pada perusahaan dotcom yang bertahan setelah Federal Reserve AS mulai menaikkan suku bunga pada tahun 1999. Setelah pendanaan menjadi lebih mahal, start-up pembuatan rugi seperti Pets.com dan Webvan kehabisan uang. Penyedia telekomunikasi dan teknologi mereka mulai berjuang juga, menarik pasar yang lebih luas. AS memasuki resesi pada Maret 2001.
Yang pasti, paralelnya tidak tepat. Mereka tidak pernah. Sementara sebagian besar perusahaan dotcom adalah pendatang baru, MAG 7 mencakup beberapa kelompok yang paling menguntungkan dan mengesankan di dunia termasuk Apple, Amazon dan Microsoft, serta pemasok utama ekonomi AI, NVIDIA.
Start-up yang heboh generasi ini lebih sulit untuk ditangani karena mereka telah menghindari pengapungan dan tetap di buku-buku pemodal ventura dan perusahaan ekuitas swasta lebih lama. Tapi itu tidak bisa menjadi pertanda baik bahwa total aset PE menyusut untuk pertama kalinya dalam beberapa dekade.
Ketika uang itu murah, tidak terlalu penting jika modal disemprotkan dengan tidak efisien. Tetapi suku bunga yang lebih tinggi akhirnya memaksa bahkan perusahaan terkaya untuk memfokuskan upaya mereka, dan ketidakpastian seputar tarif Trump mungkin akan semakin mencegah investasi perusahaan. Konsekuensi untuk ekonomi yang lebih luas bisa sangat mendalam.
“Beberapa hal berubah, tetapi manusia, memberkati mereka, tidak. Semua tanda gelembung klasik ada pada kita, ”kata Jim Grant, seorang jurnalis keuangan dan perma-bear, yang meramalkan kecelakaan dotcom dan kekacauan hipotek subprime yang memicu krisis keuangan 2008.
Namun, ia memperingatkan bahwa “polanya akrab tetapi waktunya tidak dapat diketahui dan dibuat -buat untuk menyiksa beruang adopsi yang paling awal.” Dia harus tahu. Perkiraannya benar tetapi sejauh ini di depan runtuh yang sebenarnya bahwa investor yang mengikuti nasihatnya hilang karena keuntungan yang signifikan.
Pengalaman NVIDIA tahun ini adalah instruktif. Munculnya Deepseek, perusahaan Cina yang mengklaim dapat menjalankan AI dengan kekuatan komputasi yang lebih sedikit, menghapus $ 600 miliar dari kapitalisasi pasar pembuat chip pada bulan Januari sambil menyeret utilitas ke bawah dan saham teknologi lainnya. Harga saham Nvidia kemudian mencakar sebagian besar kerugiannya karena investor meyakinkan diri mereka bahwa AI murah akan menyebabkan adopsi yang lebih cepat dan lebih banyak pengeluaran.
Tapi pemulihan itu juga tidak berlangsung. Saham NVIDIA turun sekitar 25 persen dari tertinggi 52 minggu mereka. Apakah itu suara udara yang melarikan diri atau hanya angin?
brooke.masters@ft.com
Ikuti Brooke Masters dengan myft dan pada X
