Mengapa ahli strategi pasar saham menantang, menunggu benjolan truf

• Saham memulai awal yang sulit di masa jabatan kedua Donald Trump setelah pop seleksi.
• Investor gelisah tentang tarif, pertumbuhan, dan penilaian saham.
• Tapi ahli strategi bullish belum siap untuk mengubah arah.

Pasar melihat sisi buruk dari “roh -roh hewan” yang dimenangkan oleh presiden Donald Trump. Dan sementara risiko ditumpuk, ahli strategi yang optimis masih belum terguncang.

Saham AS lepas landas setelah pemilihan, dipicu oleh antusiasme tentang pemotongan pajak dan deregulasi. Investor tidak terlalu khawatir tentang rencana perdagangan presiden terpilih, meskipun beberapa memperingatkan bahwa menerapkan tarif akan diterjemahkan ke perang dagang yang mendorong harga dan melumpuhkan pertumbuhan.

Sebaliknya, Kepala Investasi David Bahnsen berkomentar pada hari-hari setelah kemenangan Trump bahwa investor memandang hasil pemilihan sebagai “pro-pertumbuhan, pro-deregulasi, dan pro-pasar.”

Tetapi S&P 500 jatuh ke wilayah koreksi dan turun 8% dari puncaknya bahkan setelah rebound 2% pada hari Jumat. Taktik tarif agresif Trump telah menciptakan kebingungan dan ketakutan baru tentang stagflasi – kombinasi yang tidak disukai dari pertumbuhan datar dan harga tinggi.

“Adalah adil untuk mengatakan bahwa perdagangan telah menjadi sedikit lebih buruk-jumlah yang layak lebih buruk-dari yang kami harapkan sejauh ini,” kata Jeff Blazek, kepala investasi strategi multi-aset di $ 508 miliar Neuberger Berman, dalam sebuah wawancara baru-baru ini.

Perusahaan hampir tidak dapat melacak atau merencanakan berdasarkan pajak impor yang aktif dan tidak aktif yang berubah dari hari ke hari. Kurangnya kejelasan juga dapat menyebabkan konsumen mengurangi pengeluaran mereka, sekarang tarif yang jelas lebih dari sekadar alat negosiasi.

“Kami tahu akan ada banyak kebisingan, tetapi saya tidak berpikir kami mengantisipasi keparahan besarnya tarif dan seberapa luas dan, terus terang, permusuhan nada,” kata Blazek. “Ini menciptakan lebih banyak masalah pertumbuhan.”

Kekhawatiran menumpuk, dari pertumbuhan hingga penilaian

Menuju tahun ini, guru pasar sangat bullish. Sedikit yang memperingatkan penurunan besar, dan satu -satunya ekonom khawatir tentang kontraksi pertumbuhan adalah permabears.

Meskipun konsensus masih ada kemungkinan resesi tidak mungkin, fakta bahwa itu bahkan dipertanyakan meresahkan. Selain itu, beberapa perusahaan sudah memotong estimasi PDB 2025 US mereka – termasuk Blazek, yang berubah dari hampir 2,3% menjadi 1,7%.

Investor tampaknya lengah oleh keputusan administrasi Trump untuk memprioritaskan tarif dan pemotongan pengeluaran federal oleh Departemen Efisiensi Pemerintah yang baru dibentuk, atau Doge, alih -alih pemotongan pajak dan deregulasi, ahli strategi pasar harga T. Rowe, Tim Murray, kata.

“Ada kemauan yang jelas untuk memiliki kelemahan ekonomi di muka, mengingat bahwa mereka merasa seperti mereka bisa menunjukkan – ini belum ‘ekonomi mereka’,” kata Murray baru -baru ini kepada BI.

Kalau dipikir -pikir, ini seharusnya tidak terlalu mengejutkan. Trump beroperasi dengan mengambil tindakan yang tidak membutuhkan Kongres, seperti membentuk kembali kebijakan perdagangan. Ekonomi AS memiliki lebih banyak momentum sekarang daripada sebelum masa jabatan pertamanya, yang membuat reformasi pajak kurang mendesak. Ditambah lagi, Trump tidak dapat dipilih lagi, dan sementara ujian tengah semester itu penting, ia mungkin tidak perlu segera mengikat pasar.

“Harapannya adalah bahwa Trump akan memandang S&P 500 sebagai KPI,” kata Murray. “Menjadi cukup jelas pada akhir Januari bahwa bukan itu masalahnya.”

Jika Trump tidak lagi peduli dengan kinerja kinerja stok, Murray berpikir mereka bisa terus tenggelam. Reaksi pasar dalam beberapa minggu terakhir masuk akal, katanya, menambahkan bahwa harga T. Rowe menurunkan alokasi untuk ekuitas AS menjadi hampir netral pada akhir Januari untuk memperhitungkan risiko tarif dan pertumbuhan.

“Sampai Anda mendapatkan poros yang jelas dari Trump dalam perang dagang, sulit untuk melihat pasar menjadi yakin bahwa kita tidak akan mengalami resesi,” kata Murray.

Bahkan peluang luar dari penurunan ekonomi dapat memiliki dampak besar pada saham, yang dicatat oleh para ahli strategi telah dihargai dengan sangat baik.

“Penilaiannya cukup tinggi,” kata Josh Jamner, ahli strategi investasi senior di Clearbridge Investments, dalam sebuah wawancara baru -baru ini. “Itu menyisakan lebih sedikit margin untuk kesalahan, jika berita buruk muncul.”

Mempertimbangkan di mana saham AS berdagang relatif terhadap saham internasional dan sejarah mereka sendiri – dan kebingungan dengan tarif – Jamner mengatakan dia melihat mengapa investor telah keliru di sisi kehati -hatian.

“Peningkatan ketidakpastian kebijakan yang telah dibahas dengan cukup luas, itu memaksa investor untuk harus kembali dan mempertajam pensil mereka dan melihat segar,” kata Jamner.

Sementara koreksi ini telah menjadi reset yang serius, beberapa orang mencurigai ada kerugian di depan, mengingat bahwa pendapatan maju S&P 500 masih agak ambisius di atas 20x.

“Pada titik ini, kami tidak berpikir penjualan telah melangkah sejauh ini sehingga kami perlu bersandar,” kata Murray. “Ketika kamu berpikir resesi telah dihargai, saat itulah kamu benar -benar ingin bersandar.”

Tempat Berinvestasi Saat Saham AS Rebound

Terlepas dari hamaian itu, ahli strategi yang bullish setelah kemenangan Trump penuh harapan karena katalis pasar utama, dari pertumbuhan pendapatan yang kuat hingga latar belakang ekonomi yang solid, masih ada.

Keuntungan perusahaan datang dalam panas lagi kuartal terakhir, naik 13,5% di atas perkiraan 7%, menurut Oppenheimer. Dan sementara Sentimen konsumen goyahPengeluaran tampaknya tidak melambat.

“Fundamental tetap lebih ‘hijau’ daripada ‘kuning,’ dengan demikian membantah dalam pandangan kami banyak berita utama ‘pertumbuhan pertumbuhan’,” Brian Belski, kepala strategi investasi di BMO Capital Markets, menulis dalam catatan hari Jumat. “Ekonomi tidak menunjukkan tanda -tanda reses yang substantif,” tambahnya.

Belski, yang menepis ancaman tarif pada awal Februari, menasihati klien untuk tetap mengikuti kursus, menulis “kelemahan pasar saham baru -baru ini adalah semua tentang ketidakpastian – periode.” Dia bahkan menyalurkan Batinnya Ben Shapiromendesak investor untuk “menghindari bereaksi dan mengandalkan fakta atas perasaan.”

Sama percaya diri tentang saham AS di bawah Trump adalah John Stoltzfus, sebagai miliknya S&P 500 Target Harga 7.100 menunjukkan. Kepala strategi investasi Oppenheimer percaya bahwa turbulensi terbaru ini disebabkan oleh pedagang jangka pendek yang mencoba menghilangkan mereka dengan perut lemah.

“Itu permainan mereka: mereka memahami ini, dan mereka bermain beruang, skeptis, dan investor gugup,” kata Stoltzfus dalam sebuah wawancara baru -baru ini. “Orang -orang ini menjadi takut; mereka menjual ini.”

Veteran pasar empat dekade ini menyarankan agar investor dengan pencarian cakrawala waktu yang lebih lama untuk “bayi-bayi yang dibuang dengan air mandi.” Sektor favoritnya adalah kelompok yang berat pertumbuhan seperti teknologi, Layanan Komunikasi, diskresioner konsumenDan Industri.

Yang lain, seperti Blazek dari Neuberger Berman, kurang bersemangat tentang sektor yang berorientasi pada pertumbuhan. Kepala investasi waspada tentang bagaimana tujuh saham yang luar biasa mendominasi, dan dia sekarang mengharapkan mereka untuk ketinggalan. Itu akan sehat, katanya, meskipun mungkin melanggengkan reset pasar.

“Mungkin akan menyamping sampai kita mendapatkan kejelasan,” kata Blazek tentang pasar saham. “Kami benar -benar bisa melihat panggung yang ditetapkan untuk mendapatkan kembali di AS, dan secara luas di ekuitas, begitu kami melewati ‘dinding kekhawatiran’ ini tentang bagaimana hal -hal ini berubah dalam perdagangan.”

Saham yang lebih kecil harus mengambil kelonggaran begitu Trump mengalihkan fokusnya ke “impuls pro-kapitalistik” seperti deregulasi, yang dapat memicu lebih banyak merger dan akuisisi, kata Blazek. Dia paling optimis tentang stok kecil dan menengah berkualitas tinggiyang harganya menarik.

Murray dari T. Rowe Price juga mencari investasi murah, yaitu saham internasional dan perusahaan AS dengan a nilai memiringkan. Satu kelompok yang sesuai dengan kedua deskripsi Bank Eropayang penilaiannya dapat mengembang sekitar 50% berdasarkan harga-ke-buku, dalam pandangannya.

Sampai pasar AS menemukan pijakan mereka, Jamner mengatakan dia berlindung dengan menargetkan perusahaan dengan pertumbuhan dividen yang signifikan Itu adalah benteng keamanan dalam peregangan yang tidak pasti. Investor mungkin tidak ingin bersembunyi begitu cepat dalam masa jabatan kedua Trump, tetapi mereka mungkin tidak harus lama.

“Sejauh ini, ini sedikit kurang ramah pasar, tapi saya pikir kita masih menuju ke arah itu,” kata Jamner tentang kebijakan Trump.