New York
CNN
– –
Walgreens telah mencoba perputaran keuangan selama bertahun -tahun, dan sekarang dikatakan ia menemukan jalan baru untuk menyelesaikannya. Tetapi jika sejarah adalah panduan apa pun, jalannya lebih mungkin menyebabkan kematiannya yang akhirnya daripada keberhasilan jangka panjang.
Walgreens Boots Alliance, yang memiliki toko obat di Amerika Serikat maupun Inggris, Irlandia, Meksiko dan Thailand, mengumumkan minggu lalu bahwa itu akan berakhir satu abad sebagai perusahaan yang diperdagangkan secara publik, dan akan dijual kepada Sycamore Partners, sebuah perusahaan ekuitas swasta.
Kurang dari satu dekade yang lalu itu adalah rantai toko obat terbesar di Amerika, dan stoknya cukup berhasil untuk menggantikan konglomerat ikonik General Electric di Dow Jones Industrial Average, koleksi 30 perusahaan yang dipilih karena kepentingannya bagi perekonomian dan pasar secara keseluruhan.
Tetapi sahamnya telah kehilangan 83% dari nilainya sejak hari itu, dengan terjun 71% datang hanya dalam empat tahun terakhir. Dan itu akan kehilangan lebih dari itu, jika bukan karena investor melihat ke depan untuk penjualan Sycamore, yang mengangkat saham lebih dari 7% dalam perdagangan Jumat.
Sycamore dan Walgreens keduanya bersikeras pembelian akan memungkinkan perusahaan, yang telah menutup banyak tokonya, untuk menyelesaikan perputaran lebih cepat.
“Sementara kami membuat kemajuan terhadap strategi turnaround kami yang ambisius, penciptaan nilai yang berarti akan memakan waktu, fokus dan perubahan yang lebih baik dikelola sebagai perusahaan swasta,” kata CEO Walgreens Tim Wentworth. “Sycamore akan memberi kami keahlian dan pengalaman mitra dengan rekam jejak yang kuat dari perputaran ritel yang sukses.”
Namun terlepas dari janji, kuburan ritel penuh dengan tulang banyak sekali–Pengecer dominan yang menutup toko setelah dibeli oleh perusahaan ekuitas swasta. Daftar ini termasuk Toys R Us, Otoritas Olahraga dan RadioShack – semuanya pernah menjadi pemimpin di bidangnya. Bahkan beberapa perusahaan yang selamat dari dianggap pribadi yang selamat, seperti Aeropostale, melakukannya hanya setelah perjalanan melalui pengadilan kebangkrutan.
Tidak semua pengecer yang diambil pribadi telah gagal. Beberapa, seperti staples milik Sycamore, terus melakukannya dengan baik. Tetapi ada banyak alasan untuk bersikap skeptis bahwa ini adalah solusi yang tepat, kata Mark Cohen, mantan kepala studi ritel di Columbia Business School.
“Secara intelektual kedengarannya seperti ide yang bagus untuk meringankan perusahaan dari kuartal-ke-kuartal yang perlu memuaskan pemegang saham dan sebaliknya fokus pada keberhasilan jangka panjang,” kata Cohen. “Tetapi dari sudut pandang historis, sebagian besar kesepakatan ini mengakibatkan perusahaan mengitari saluran pembuangan.”
Model bisnis ekuitas swasta sering kali bergantung pada memaksa perusahaan untuk mengambil sejumlah besar hutang untuk memberikan pengembalian terbesar ke perusahaan ekuitas swasta, dengan kelangsungan hidup jangka panjang bisnis seringkali bukan prioritas. Hutang sering digunakan untuk membayar “dividen khusus” kepada perusahaan itu sendiri untuk menutupi harga pembelian awal, serta “biaya manajemen” yang berat yang ditempatkan pada perusahaan, untuk dibayarkan kepada perusahaan ekuitas swasta. Berkali-kali rantai ritel bata-dan-mortir telah dipaksa untuk menjual gedung-gedung yang menampung toko mereka dan membayar sewa yang mereka tidak mampu kepada pemilik baru, yang mengarah ke lebih banyak lagi penutupan toko dan PHK.
Baik Sycamore maupun Walgreens tidak memiliki komentar ketika ditanya tentang sejarah pengecer yang ditutup setelah dianggap pribadi.
Pada Agustus lalu, Walgreens memiliki sekitar 8.500 toko di Amerika Serikat, dan 3.700 lokasi asing. Itu turun sekitar 1.000 toko Amerika dan 1.000 toko asing dari mana ia berdiri ketika bergabung dengan Dow pada tahun 2018. Ada lebih banyak penutupan toko yang akan datang, ketika perusahaan mengumumkan rencana pada bulan Oktober untuk menutup 1.200 toko lainnya.
Walgreens sendiri di -boot dari Dow setahun yang lalu dan digantikan oleh Amazon, yang memberikan kompetisi yang terus berkembang dengan apotek online. Walgreens telah disahkan oleh CVS sebagai rantai apotik terbesar di negara ini. Baik Walgreens dan CVS dan Rite-Aid Rite telah berjuang karena tingkat penggantian yang lebih rendah untuk obat resep, melukai bisnis farmasi di belakang toko, dan meningkatnya persaingan tidak hanya dari Amazon tetapi dari pengecer kotak besar seperti Walmart dan Target, yang sering menjual barang-barang yang sama seperti yang ada di depan toko.
Apakah Sycamore dapat memperbaiki masalah dengan Walgreens atau tidak, kemungkinan besar akan berhasil dalam kesepakatan, mengingat ia mendapatkan rantai pada sebagian kecil dari nilai sebelumnya dan karena cara kesepakatan disusun untuk memberi manfaat bagi pembeli ekuitas swasta, kata Cohen.
“Jalan menuju surga adalah untuk memperbaiki bisnis dan kemudian membawanya publik dan menghasilkan banyak uang karena Anda adalah pemegang saham,” kata Cohen.
Tapi itu tidak jarang terjadi hal -hal. “Jalur yang khas adalah memerah susu bisnis selama yang Anda bisa, lalu hancurkan dan buang,” tambah Cohen.
Masalah mendasar yang mengarah ke pembelian ekuitas swasta tidak hilang dengan kesepakatan ini, menurut Cohen.
“Ada apa dengan transaksi ini yang akan menghasilkan pemulihan ini? Menurut saya, tidak ada. Apakah mereka pada dasarnya akan lebih mampu bersaing dengan CVS atau Amazon? Tidak. Apakah mereka dapat merasionalisasi perilaku yang harus mereka lakukan untuk mengunci pasta gigi, daripada menemukan cara lain untuk melindungi inventaris mereka, menyebabkan pelanggan berlari, bukan berjalan ke Amazon? Tidak, ”katanya. “Jaring dari ini adalah hanya kursi dek di Titanic yang dipindahkan.”
– Jordan Valinsky CNN berkontribusi pada laporan ini
